Análisis empírico de la incidencia de las tasas de interés en la evolución de los montos de recursos administrados en los fondos voluntarios de pensiones y CDT en Colombia (2007-2025)
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González González, Luis Fernando
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gruplac
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Universidad Santo Tomás
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El presente estudio analiza la relación entre las variaciones en la tasa de intervención del Banco de la República y el comportamiento del ahorro administrado en los Certificados de Depósito a Término (CDT) y los Fondos Voluntarios de Pensiones (FVP). Con información histórica del periodo 2007–2025, se estimaron cuatro modelos econométricos: dos orientados a evaluar la relación entre la tasa de intervención y las tasas de crecimiento de CDT y FVP, y dos adicionales que explican cómo la Tasa Nominal del Banco de la República incide directamente sobre los montos administrados en cada instrumento. El objetivo central consiste en evaluar la incidencia de la tasa de intervención en la evolución del volumen de recursos administrados mediante un enfoque correlacional que permita identificar patrones de respuesta entre las series analizadas. Los resultados muestran que los CDT presentan una mayor sensibilidad frente a los movimientos de la tasa de política monetaria, lo cual coincide con los modelos que arrojaron mayor significancia estadística y un coeficiente positivo elevado. En particular, un aumento del 1 % en la tasa de intervención se asocia con un incremento cercano al 7,18 % en los saldos de CDT, lo que evidencia su carácter de corto plazo y su rápida reacción ante variaciones en los rendimientos ofrecidos por el sistema financiero. En contraste, los FVP mantienen un comportamiento más estable y menos dependiente de los cambios monetarios, lo que fue confirmado por coeficientes de baja magnitud y R² reducidos en los modelos estimados, reflejando su orientación hacia
decisiones de ahorro de largo plazo. Estas diferencias permiten comprender cómo los hogares redistribuyen su ahorro bajo distintos escenarios de tasa de interés y aportan elementos para fortalecer la gestión del ahorro en contextos de alta volatilidad financiera.
Abstract
This study analyzes the relationship between changes in the Central Bank of Colombia’s (Banco de la República) policy rate and the behavior of savings managed through Certificates of Deposit (CDT) and Voluntary Pension Funds (FVP). Using historical information from 2007–2025, four econometric models were estimated: two focused on assessing the relationship between the policy rate and the growth rates of CDT and FVP, and two additional models that examine how the Central Bank’s Nominal Rate directly affects the amounts managed in each instrument. The main objective is to evaluate the impact of the intervention rate on the evolution of managed savings volumes, using a correlational approach that identifies response patterns between the analyzed series. The results show
that CDT exhibit greater sensitivity to monetary policy movements, consistent with the models that revealed stronger statistical significance and higher positive coefficients. Specifically, a 1% increase in the policy rate is associated with a rise of approximately 7.18% in CDT balances, highlighting their short-term nature and rapid response to changes in financial returns. In contrast, FVP maintain more stable behavior and are less dependent on monetary fluctuations, as confirmed by the low coefficients and reduced R² values across the models, reflecting their long-term savings orientation. These differences help explain how households reallocate savings under different interest rate scenarios and provide insights to strengthen savings management in contexts of high financial volatility.
Idioma
spa
Palabras clave
Citación
Gonzalez Gonzalez, L .F. (2026). Análisis empírico de la incidencia de las tasas de interés en la evolución de los montos de recursos administrados en los fondos voluntarios de pensiones y CDT en Colombia 2007-2025 [Trabajo de Maestria, Universidad Santo Tomás]. Repositorio Institucional.
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